News

專業論壇給愛風控的你：ESG投資新機遇的風險與回報講座

ESG by afim0 comments

全球風險管理專業人士協會（Global Association of Risk Professionals GARP) 日前在香港彭博資訊社總部的演講廳舉辦名為「ESG投資新機遇的風險與回報」的講座，並邀請大約一百名GARP香港分會會員和其他金融界的專業人士出席。ESG為環境（E-Environment)，社會（S-Society) 和企管(G-Governance) 的簡稱，亦為影響力投資（Impact Investment)的重要考慮和參考因數。近年亞洲和香港在ESG的領域發展迅速，包括推行政策，建立數據庫和推動市場參與等，也做就了影響力投資、持續發展投資和ESG投資概念的興起和風險管理的考量。 先行投資管理有限公司的創始兼合夥人陳聰女士深感榮幸獲邀作此主題的演講嘉賓，聯同彭博資訊社的ESG數據及分析專家吳嘉浩先生和講座主持人、GARP香港分會幹事戴潔瑩女士一起分享對ESG投資的見解。 在接近兩小時的講座中，陳女士分享了她對ESG投資的概念，趨勢，和實踐投資的心得，例如制定ESG投資政策框架，如何把ESG因素納入投資流程，以及如何有效地設定私募基金的投資組合來體現ESG因素的回報潛力和分散風險。活躍於影響力投資和私募基金範疇多年的陳女士指出，實踐ESG投資的關鍵點在於投資前的盡職調查去確定項目是否具有真實的ESG理念，談判投資條款去確定項目的ESG執行模式，以及與項目管理者的持續溝通去監察ESG的實踐結果以便作出及時和適當的調控。另一方面，吳先生從ESG資訊，研究，數據及分析工具的供應商的角度講述投資者常用的ESG策略，數據使用和風險考量，第三方數據採購，投資者在企業參與面，以及ESG投資的挑戰等例子。 主辦單位亦因與會者對ESG的熱衝，特別加長了公開發問交流時段。兩位講者和主持人亦對與會者的深入提問逐一解答，例如有關投資過程和戰略，投資項目中的衝突管理和數據可用性和覆蓋度等。 先行投資管理有限公司感謝GARP和彭博資訊社舉辦這次講座，加深了投資者和業界對ESG在香港投資領域發展的關注，亦特別嗚謝戴女士的主持和協助，完滿結束該晚ESG教育和實踐的交流活動。

防火防盗防暴雷！投资人尽职调查专用《九阳真经》

Uncategorized by afim0 comments

针对最近国内基金公司频发的各式各样的暴雷事件，最可怜的是国内的投资人。因为投资人大多是不具有尽职调查经验的企业家、企业、个人，基金无论打着“保本”与否的幌子，投资本身就是一个通过正确评估风险获得经济利益的博弈。我们打算对尽职调查中的一些雷区进行一个扫雷方面的解释。 ~《九阳真经》在此~ 首先，我们梳理几个概念： 风险调整后收益（risk adjusted return）：比如A和B的回报率都是20%，但是A的风险较高，那么相比较B而言A的业绩就不是很好了。风险和回报率是成正比的，现在暴雷的很多基金产品都和债权有关，债权成本不如股权高，所以给出的回报率如果过高，那就说明这事情有问题啦。把债权穿个马甲按股权的风险调整收益来算，其实它还是债权。 说一个好听的故事（story telling）：我们看许多融资企划，现在市面上很多书也都强调东西卖的好一定要包装一个让人感动的故事。然而，专业尽职调查的时候，大多不看故事的。 尽职调查（due diligence）：在交易中为满足法务需求而进行的负责行为、为买家购买进行全面、系统的估值。尽职调查分前期、初期、中期、后期，好比一个侦探只有在收集到足够多的信息时才会开始进行分析、在把全部信息和关键节点进行全面分析和串联后才会导向结论。尽职调查是一个全面、客观、系统的评估过程。 选择性偏差（selection bias）：在数据分析、客户报告中，报喜不报忧、或把一些不良数据人为去掉，导致呈现给投资人的业绩优良的偏差。 影响力投资（impact investing）：一种以推动社会发展、解决某个社会痛点、问题为投资主题的投资。影响力投资的投资理念符合价值投资概念。它认为随着社会价值观与投资标的真实价值的长期趋同，推动社会向积极、文明、高科技的投资标的其真实价值会在长期投资中得到显现。 然后，我们进行一些简单案例分析： 基金A:追根究底的风控 在对已经拥有投资组合的私募股权基金进行尽职调查时，我们会查看估值变化记录，以了解基金表现的始末，以及是否与基金经理的投资策略和预期一致。 最近，在我们对一个关注气候变化的基金作出尽职调查的过程中，其中一个投资项目为位于巴基斯坦的气候保险公司，在其两年投资期内的第二年的重估损失约为40％。我们发现，巴基斯坦近日宏观经济不稳、其中一半的估值损失来自巴国货币卢比的贬值。虽然基金经理的投资流程诚诺对新兴货币风险作主动对冲，但基金经理和其货币风险顾问在知悉巴国宏观风险的之后三个季度都没有采取行动。因此，我们对基金经理管理新兴货币风险的能力、以及在一定程度上管理新兴市场投资组合的能力，抱有怀疑态度，亦押后对此基金进行投资。我们积极跟进该基金目前的状态，对他们对风险预警的能力进行长期观察、对他们风控策略的有效程度进行讨论。 基金B: 做主动出击的伯乐、提升千里马价值 作为影响力投资基金经理，我们有责任向投资者滙报基金财务状况和社会影响力的回报。有些基金经理没有意识到他的投资理念和风格实际上带有积极推动社会发展的影响力投资主题。 […]

號外！號外！先行接受《中國日報》採訪

Uncategorized by afim0 comments

This is a very good post. 3月8日下午4時，先行投資管理有限公司創始人陳聰女士榮幸地接受了《中國日報》（China Daily）的採訪。採訪主題包括了影響力投資界的一些深入交談，以及作為專業資產管理機構對於影響力投資在亞洲的新興資產類別的一些投資邏輯和策略的問答。採訪尾聲，陳女士亦分享了關於在香港創辦持牌資產管理公司、並將新興產品帶入亞洲專業投資人視野的經歷和心得。該報亦表示，影響力投資以及環境、社會及管治（ESG）投資都是亞洲金融的新興領域。他們將持續關注該市場的發展，並與市場進行更多深入互動。 具體的討論議題待刊登後，我司將會如實轉載。

「医疗科技O2O」会议

Health Science by afim0 comments

香港投資推廣署於本年2月25日的StartmeupHK創業節第五天的創業影響峰會上，聚焦了區域性及國際級初創公司所帶來的影響，分享不同初創公司及企業合作創新的成功例子。 由NextChange公司舉辦的「醫療科技O2O」會議上，邀請了投資公司和業界人士，對醫療科技從投資角度進行深入分享。先行投資管理有限公司的創始人及合夥管理人陳聰女士(CatherineChen)，FrescoCapital 管理合夥人麥高祺先生（Tytus Michalski），GalenGrowth Asia的行政總裁兼聯合創始人Julien deSalaberry獲邀就「投資在健康上的趨勢」，以及在「醫療科技O2O」上發表意見。 先行投資管理有限公司的創始人及合夥管理人陳聰女士表示千禧一代對社會價值和社會趨勢更為關注，這就是我司認為影響投資成為新趨勢的原因。回應市場關於社會回報是否需要犧牲經濟回報的情況下才可以實現的問題上，陳女士表示這與經濟回報並不矛盾。而且，如何測量「影響力」極具挑戰，我司深入了解科技以及科技正在解決的社會問題，並根據商業模型所解決的問題進行數據測算和評估。 Fresco Capital 管理合夥人麥高祺先生認為獨角獸初創公司需有使命感和可持續的商業模式，但很難找到此類初創公司的投資機會。 Galen Growth Asia的行政總裁兼聯合創始人Julien de Salaberry也分享企業模型和商業活動的策略是關鍵，並且看重長期增長。他提及到企業和科技公司聯盟的幾個例子。 會後我司接到了外國政府、科技企業、以及尚未投資於影響力投資的金融機構的重點關注。市場認為在亞洲和東南亞的持續經濟增長期，投資影響力類型的企業是一塊價值窪地。而我司專注影響力投資的經驗可以幫助這些公司成長、對社會給與助力。

2019 StartmeupHK创业节峰会

AI by afim0 comments

香港投資推廣署 2019 StartmeupHK創業節於1月21日在灣仔香港會議展覽中心掀起序幕。在當天的創業影響力峰會上，先行投資管理有限公司1創始人及管理合夥人陳聰女士(Catherine Chen)與Prenetics行政總裁兼聯合創始人楊聖武先生(Danny Yeung) 2, Animoca Brands行政總裁兼聯合創始人蕭逸先生(Yat Siu)3，就影響力投資中的教育、醫療健康、人工智能領域進行了深入探討。 先行投資作為香港持牌的資產管理公司，專注於影響力投資的創投、私募，以及基金中的基金(FOF)管理，亦幫助及扶持對社會產生正影響的企業成長。Prenetics是一家專業基因檢測公司，該公司幫助客戶排查癌症風險，並得到阿里巴巴集團、平安保險集團等多家公司的支持。Animoca Brands於澳洲交易所上市，專注於智能手機和平板設備中遊戲及APP開發、品牌授權、區塊鏈以及人工智能科技。 關於影響力投資，陳女士認為在現在社會價值觀發展前提下，市場價值窪地正在與之趨同。我們在投資領域看到更多考慮人類生活水平、幸福指數、醫療健康、教育等領域的價值投資。在醫療健康產業，幾位嘉賓在基因檢測對人健康發展的重要性達成了共識。雖然基因主宰不了人的命運, 但它跟人生命中有機會出現的30%疾病有關。現代健康是注重預防（未病先治）而不再只是治療。楊先生認為大中華地區的基因檢測成為了人們不容忽視的問題，也得到了巨大的市場關注。陳女士亦表示先進的技術對於華人健康文化和中醫治療領域將起到推進作用。醫學科技投資需要較長時間, 因為投資公司不僅著重投資回報和商業模式，更與人們的健康打交道，是與人們的生活息息相關的事情。 在教育議題上，蕭先生重申了人工智能在未來世界的影響力。亞洲傳統教學方法側重記憶力培養，人工智能技術可以彌補在培養學生創造力、與社會互動上的不足。通過現在的技術，在我們的時代這樣的想像是完全可以實現的。 論壇結束後，幾位嘉賓回應了一些觀眾的提問。對於市場對影響力投資、醫療和教育投資和產業發展的關注，我司受到了很大的鼓舞。感恩在心間！感謝香港特區政府、媒體以及市場對影響力投資的逐漸關注，我們希望越做越好。